存款保险制度设计应充分考虑与资本市场互动,存款保险制度的辩与驳

  编者按

金融机构贷款利率管制全面放开标志着利率市场化得到进一步深化,此时,利率市场化的另一重要的步骤放开存款利率上限管制成为关注的焦点。不过在此之前,建立和完善存款保险制度将是不可或缺的一步。

  本报记者 卫容之

  存款保险制度是国家金融安全网的重要组成部分,是我国已经酝酿近十年的一项重要金融制度,多个部委都将存款保险制度列入今年的工作日程。存款保险制度在海外运行已经多年,其模式也多样。其对于资本市场影响备受关注,且理论探讨较多。本报特邀请学者撰文,探讨存款保险制度设立之前应重视的风险和制度安排。

7月26日,人民银行行长周小川发表署名文章称,将推进存款保险制度建设,为小型金融机构创造公平竞争的环境。

  图片 1

  ⊙刘骏[微博] ○编辑 孙忠

据了解,存款保险制度不是一个新鲜事物,早在2012年3月,周小川就撰文指出,认为当时建立存款保险制度的条件已基本具备,要抓紧研究完善方案,择机出台并组织实施,以完善金融安全网的建立。

  在上海市常熟路上经营外贸家居店的李悦有个保持了十年的习惯,每到月末,把经营所得存入银行,统一购买理财产品。“虽然收益不多,但图个放心,毕竟也是辛苦钱,不想有闪失。”

  很多人认为存款保险制度是为了利率市场化才建立。虽然事实上也的确有关系,但是这一制度的建立绝对不应该仅仅被理解成是对一个利率市场化的保障,这样的制度对普遍意义上的资本市场也有潜在的巨大影响,而且有一些影响往往在极端条件下才会体现,而一旦体现破坏力惊人,因此至少在制度出台之前应该做进一步的论证,甚至是进行更严格的压力测试,以防止小概率事件下造成的损害。

所谓存款保险制度是指建立一个保险机构,各机构成员向保险机构交纳保险费,当金融机构面临危机或经营破产时,保险机构向其提供流动性资助或者代替破产机构给予储户一定程度偿付的制度。

  其实,银行并非李悦想的那么安全。1997年底,经营状况良好的海南发展银行托管了海口市5家资不抵债的城市信用社,这一举动引来储户担忧,引发大规模挤兑。1998年6月,央行宣告海发行破产,由中国工商银行接管,储户的存款与合法利息得以确保支付。

  首先,存款保险为利率市场化保驾护航的说法有一定的道理,但存款保险的制度的用意并非提供保险那么简单,更重要的职能在防范风险。因此,一个可能的状况是,小银行由于在资产规模和信用级别上未必具备大银行的优势,因此根据利率市场化的要求,小银行所需要为之支付的融资利率要高于大银行,那么这一融资当然也包括了存款,储蓄;在市场状况类似的情况下,小银行为了支付高利率,很有可能采取风险较高的商业模式,比如结构化证券,或者直接发放高利率贷款给高风险企业和个人。

“躺着赚钱”已成过去

  这几天,李悦刷微信看到一个消息:在国务院发展研究中心向十八届三中全会提交的“383”改革方案中,建议“设存款保险制度,建立金融机构破产退出机制”。李悦忽然变得敏感,在她看来:“如果这一思路付诸实践,那我们将不得不面对一个问题,如果银行破产,我们的存款怎么办?”

  这个时候,存款保险机构很有可能就会介入,对小银行的资本状况作出强制规定,这可能会导致多种结果。比如,存款保险机构介入的消息向市场释放信号,引发对该银行的资本的担忧而造成挤兑;同时对资本的强制规定可能使得小银行无法贯彻其投资策略而无法满足债务利率的要求从而造成财务状况的恶化;从逻辑上,
存款保险制度本身存在的矛盾,即保险所提供的道德风险,妨碍了市场条件下允许部分银行倒闭的机制。所以某种意义上,存款保险制度既是为利率市场化提供条件,同时也对市场化有所阻碍。

事实上,利率放松管制一方面带来了金融效率的提升,同时也加大了行业周期性波动,银行资产收益率有向下的压力。

  银行破产通道的需要

  其次,存款保险对某些金融产品的推广是有好处的,尤其是对一些短期资金市场的产品,比如CD这样的一种类似零利率债券的产品,其本质就是在银行的定期存款,如果在期限之前取出可能会造成利率的损失,但是这种CD可以不记名在市场上流通。比如,3个月后到期的CD,可以在现货市场上以折扣价出售,这个折扣价就相当于收益。如果这个CD现在有存款保险。当然,这里可能涉及的是存款保险对账户的保险金额上限和期限的要求。那么可想而知,在现货市场上出售的时候,其信用风险可以被大大降低,甚至可以等同于国债的信用级别。因此,以存款保险为基础之上的一些金融产品对丰富资本市场是有推动作用的,也是有效的。

业内人士表示,利率市场化的过程中,商业银行业务与收入结构会受到较大冲击,存款成本上升导致短期存贷款利差缩窄。净息差下降也是不可避免的,下降则必然导致银行盈利能力的下降,特别是目前国内银行息净收入占营业收入的80%以上。

  中国金融体系的发展,已经到了必须推出存款保险制度,为银行破产建立通道的时候。打破中国巨额存款资金的“本金无风险”的安全机制,将资金的本金风险放大,才能真正建设结构优化的金融体系

  再次,存款保险制度尤其是在应对银行清算的时候,对普遍意义上的资本市场也存在潜在的风险。这个风险,主要体现在对破产金融机构的资产处置上。这个风险反过来也对存款保险制度本身可能会造成风险。在说这个风险之前,我们应该提一下历史上出现过的类似的对投资进行保险的产品,早在1976年,两位美国经济学家HAYNE
LELAND和MARK
RUBINSTEIN就提出了可以利用买入股票的同时卖出股指期货合约来提供一种风险的规避,这一策略被命名为PORTFOLIO保险,即投资组合保险。两人为此成立的公司获得很大的成功,可是在1987年10月的股灾中,这一策略却没有奏效,该公司也面临困境。最主要的原因并非理念的错误,而是市场实际状况和理论的一条假设不符合。理论里,股票买卖是被假设是永远有效的,即无论什么时候向卖,市场总会有人来买。可是在股灾里,状况却是一面倒,只有卖家,却没有买家,因此这样的策略失效了。类似的案例也可以在长期资本管理公司(LTCM)身上看到。那么,在存款保险制度奏效的时候,理论上应该是如何处置破产机构的资产呢?通常是三种选择:1.将银行关闭;2.由存款保险机构自己来管理运行银行;3.寻找接收的下家。

短期内,利率市场化将收窄银行业的存贷利差。例如,美国的利率市场化造成了存贷利差的明显收窄,净利息收入从1979年以后呈现波动下降的趋势,从1978年的18.27%下降到1990年的2.93%。

  存银行“图个放心”,这几乎是所有中国人的心态。李悦告诉记者,从未想过银行会倒闭,“银行不是国家的么?怎么可能倒闭?”

  但不管如何,存款保险机构都会涉及向市场公开出售破产机构的部分资产,除非是资产转移给资产管理公司然后打包出售,短期的出售会对资本市场造成冲击,尤其是当破产的是金融机构,往往其资产和公开市场上的其他流动资产有很高的相关性。可以想象,短时间内,大量的相似资产被抛售,不仅对资本市场上的其他参与者是打击,对存款保险公司和破产机构而言也不是好事,毕竟资产被贱卖了。更糟糕的是,局部市场甚至可能会出现停滞,即流动性消失。由此可见,存款保险制度中对金融机构的风险事前防范占有多么重要的位置,加强监管的意义绝对不是就保险本身而言,而是对整个金融体系甚至包括了没有被纳入监管的市场参与者的一种负责态度。

“囚徒困境”待破

  “银行每每出问题,都有政府施以援手,所以传统观念认为银行是不会倒闭的。其实,银行是靠国家信用在为其做免费的隐性担保。”北京大学经济学院金融系副主任吕随启解释。

专家表示,需要谨慎的是,利率管制放松对于银行吸收存款虽有一定的促进作用,但同时也会导致了存款成本的提升。有观点认为,届时银行会在存款利率问题上适度合谋,组成利率同盟,不过这种建立在利益基础上的同盟极可能会面对“囚徒困境”现象,即尽管利率同盟将令所有的银行受益,但银行为了自身的最大化利益而去破坏利率同盟,最后导致激烈的价格战,所有银行的境况都变得急剧恶化。

  正因为有国家信用做担保,储户才愿意把钱存在当时不良贷款巨大、资本充足率严重不足的四大国有银行。虽然目前还没有出现过大面积的银行系统性支付危机,但并不能说明中国不存在银行破产的可能性。随着中国金融体制改革的深化,银行业金融机构要新陈代谢,隐形存款保险弊端逐渐显现出来。

资料显示,类似的情况几年前在证券行业就发生过,当时各券商陷入了佣金战的混乱局面中。

  中国并非没有发生过银行倒闭事件。1998年海南发展银行因为兑付危机被关闭;2001浙江台州泰隆城市信用社引发挤兑风潮;2005年6月,由于出现严重支付危机,青海省格尔木市的昆仑等8家农村信用社被撤销。由于没有存款保险制度,为了保护储户的利益,维护金融和社会稳定,这些金融机构关闭最后埋单人都是央行。仅在青海格尔木市8家农信社事件中,国家就提供兑付个人储蓄存款本息的资金超过5000万元。

央行原副行长吴晓灵表示:“金融机构财务约束不够。一旦放开了存款利率的上限,带来的必定是存款利率的大战。这对于金融机构的稳健经营是不好的,最起码要把存款保险制度推出来才行。”

  但是,如果金融机构因经营不善造成损失,却总由政府拿纳税人的钱去买单,这合理吗?“今后若完全市场化,国家不能全部都照顾到,所以需要有存款保险制度来担保。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐[微博]说。

分析人士认为,利率市场化会促使银行为吸收存款,竞相提高存款利率,使银行的融资成本提升;另一方面,在金融脱媒背景下,原来依靠银行体系融资的大企业集团进入资本市场,迫使银行体系提升资产配置风险偏好,在房地产、中小企业贷款领域增加投入,这些投入都会加剧了信贷风险。这一特征不仅体现在美国、日本的利率市场化进程中,在我国利率市场化推进一年间也有较为明显的体现。

  “因为过去是固定利率,银行稳赚不赔,在这种情况下没有把保险存款制度看得那么重要,但是到今年7月为止,贷款利率放开了,现在只有一个存款利率没有放开”。曹凤岐分析,如果存款利率也放开,会造成银行之间的竞争,存款利率要是不高,存款人就不会在利率低的银行存款,在这种情况下,靠利差生存就困难了,一些实力不强的银行会出现倒闭、资不抵债等问题,为了保护储户的利益,需要建立存款保险制度。

存款保险是要国家不兜底

  市场分析人士说,中国金融体系的发展,已经到了必须推出存款保险制度,为银行破产建立通道的时候。打破中国巨额存款资金的“本金无风险”的安全机制,将资金的本金风险放大,才能真正建设结构优化的金融体系。